聚光科技：国产高端仪器装备领军企业。公司是一家以高端仪器装备家具本事为中枢的高技术平台型企业欧洲杯体育，仪器业务占主贸易务收入的比重督察在70%控制。2009-2018，公司的营收由5.3亿增长至38.2亿元，CAGR高达24.5%；归母净利润由1.32亿增长至6.01亿，CAGR高达18.34%。

后因PPP名目牵累等原因发展堕入瓶颈期比年亏本。2025年1月公司发布功绩预报完结归母净利2-2.3亿元，这是公司自2020年来初次盈利。

科学仪器行业：大国崛起下的黄金赛谈。科学仪器是用以检出、测量、不雅察、筹备各式物理量、物资要素、物性参数等的用具或建筑，无为期骗于环境、科研、生命科学、半导体、三方检测等卑劣。各人科学仪器阛阓界限由2015年的514亿好意思元增至2022年的747亿好意思元，中国阛阓容量排在各人第三，阛阓份额异常90亿好意思元，但大部分高端仪器的国产渗入率不足1.5%，国内科学仪器公司在市值、收入利润和家具布局上均与国外龙头差距彰着。

4+X政策布局，隐藏卑劣多行业。公司在机灵工业、机灵环境、机灵实验室与生命科学四大板块的基础上栽培孵化新的本事平台和期骗公司，造成了翻新的多个本事平台、多个客户群、多个期骗场景交叉相沿的业务口头。子公司谱育科技更是在高端质谱仪器界限完结了要紧冲破。

为什么咱们在刻下时点看好聚光科技？1）外部催化：2025年1月好意思国文书将高参数流式细胞仪和用于卵白分析的液相色谱质谱仪加入谢却出口名单，国产替代有望加快；2）里面催化：我国异常40%的蹙迫科学仪器均处于超龄执戟情状，2024年3月开动的建筑更新政策有望带动更多替换需求；3）考虑拐点：2023年以来公司执行的一系列降本增效遵循斐然，完结2020年以来初次扭亏，插足良性考虑情状；4）历史背负收缩：在方位化债的布景下，历史上捏续牵累公司功绩的商誉和PPP名目对公司的负向影响逐渐摈斥。

盈利预测与估值：展望2024-2026年公司归母净利润远离为2.09、3.13、4.18亿元（-165%/50%/33%，2024年公司功绩扭亏故表不雅增速为负数）。通过多角度估值，展望公司股票价值在21.7-22.79元之间，较刻下股价有24.4%-30.6%的溢价。站在刻下时点，公司里面降本增效完成，PPP背负显赫收缩，再重复里面（国产建筑更新）外部（好意思国制裁）双重催化，公司插足良性考虑情状。初次隐藏，赐与“优于大市”评级。

风险指示：阛阓竞争加重风险、国产替代支捏政策不足预期风险；研发失败风险；连接计提PPP和商誉减值风险、永恒应收款余额较高风险欧洲杯体育。

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