太平洋证券股份有限公司刘强,万伟近期对金风科技进行筹商并发布了筹商汇报《金风科技深度汇报：整机龙头万博体育(中国)官方网站，穿越周期》，本汇报对金风科技给出买入评级，面前股价为10.82元。

金风科技(002202)

汇报摘记

公司历史悠久，穿越多轮行业周期。金风科技是由1998年建立的新风科工贸在2001年3月26日合座变更耕作，历史悠久。公司自建立以来，永恒围绕风电行业深耕业务，业务从风机制造业务逐步蔓延到风电场投资与开拓、风电管事以及水务等，开辟了多元化盈利渠谈。自2004年以来，公司经验多轮行业周期，在行业最低谷是照旧完结盈利，体现了龙头穿越周期智商。最近一轮行业周期，风机价钱快速下滑，公司通过资本限制、风机出货结构调整、电站家具销售等规律，使得盈利水平逐步耕作、收入和利润规复增长趋势。

国内风电整机商场王人集度稳步提高，龙头企业有望愈加受益。凭证CWEA数据，2023年风电整机企业CR3为51.60%，同比+0.64pct；CR5为73.36%，同比+1.49pct。风电整机商场王人集度自2019-2021年联络三年下落之后正在稳步提高。金风科技从2011年启动联络13年蝉联国内风电商场份额第一；但连年在二线后刮风机企业强有劲竞争压力下，其商场份额有所下滑。畴昔跟着商场王人集度提高，金风科技四肢龙头，其份额有望加多。2024年三季度末公司外部在受订单量41.38GW，满盈的在手订单量为其份额增提高酿成复古。

“两海”业务放量，风机盈利有望加快耕作。1）2024年1-11月公司在海优势机公开招投标商场中标量达到3.15GW，占比38.5%，排行第一。2）在国内风机业务内卷的情况下，公司愈加怜爱国际业务的开拓。铁心2024年9月30日，公司国外皮手外部订单5.54GW，同比+45.48%。

从2023年下半年以来通过里面降本、风机出货结构调整等规律，公司风机业务毛利率启动耕作，2024H1风机毛利率3.75%，同比+6.29pct，环比+1.88pct。预测畴昔，跟着“两海”业务的放量，公司风机毛利率耕作趋势有望加快。

风电场投资与开拓&风电办行状务成为领悟的盈利渠谈。1）公司风电场坚合手革新开拓政策，铁心2024年9月30日，公司国内风电场职权在建容量4.56GW，自营风电场装机容量量度完结稳步增长。此外，2023年启动公司积极落地电站家具销售格局，成为新的功绩增长点。2）跟着风电行业发展，公司风电办行状务握住丰富家具类型，包括现场运维、备件供应、部件维修、软件升级、技改优化及发电量提高等多项管事，风电服求完结持重增长。

投资提议：跟着风机业务盈利耕作，相透风电场投资与开拓、风电办行状务的孝敬，公司功绩有望完结较快增长。咱们量度2024-2026年公司营收离别为606.03亿元、714.13亿元、773.47亿元，同比增速离别为+20.11%、+17.84%、+8.31%；归母净利离别为27.35亿元、32.77亿元、43.05亿元，同比增速离别为+105.45%、+19.83%、+31.37%；EPS离别为0.65/0.78/1.02元，面前股价对应PE离别为17/14/11倍，初次遮掩赐与“买入”评级。

风险领导：风电装机不足预期、国外商场开拓不足预期、原材料大幅波动、行业竞争式样恶化等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，东吴证券曾朵红筹商员团队对该股筹商较为潜入，近三年预测准确度均值为52.67%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.78亿，凭证现价换算的预测PE为20.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增合手评级6家；畴昔90天内机构缱绻均价为11.69。

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